Tatiana Gécová, risk analytička Eximbanky v komentári pre TREND.sk zhodnotila aktualizácie klasifikácie OECD v súvislosti s rizikovosťou jednotlivých krajín.
Januárové zasadnutie Skupiny expertov pre riziko krajín (CREG) v rámci Konsenzu OECD rozhodlo o zlepšení klasifikácie troch štátov. Arménsko, Moldavsko a Omán si v rebríčku rizikovosti polepšili o jednu kategóriu. Hoci ide o posun o jediný stupeň, v praxi to znamená nižšiu rizikovú prirážku, priaznivejšie poistné sadzby a flexibilnejšie financovanie exportných transakcií exportno-úverovými agentúrami, vrátane Eximbanky. Rozhodnutie expertov reflektuje kombináciu stabilného makroekonomického vývoja, zodpovednej fiškálnej politiky, pokračujúcich štrukturálnych reforiem a rastúcej dôvery investorov. Skúsenosť týchto troch krajín zároveň potvrdzuje, že kvalita inštitúcií, transparentnosť verejných financií a schopnosť reagovať na externé šoky majú zásadný vplyv na rizikový profil ekonomiky – aj v prostredí zvýšenej geopolitickej neistoty.
Arménsko: Rast podporený stabilizáciou a konsolidáciou
Zlepšenie klasifikácie Arménska vychádza zo stabilného a nadpriemerného hospodárskeho rastu, ktorý by sa mal v rokoch 2025 – 2026 pohybovať okolo 5 % HDP. Motorom expanzie sú najmä služby, stavebníctvo a finančný sektor, ako aj pokračujúce investície podporujúce domáci dopyt. Vyšší ekonomický výkon sa premieta do rastu verejných príjmov a postupného znižovania závislosti od externého financovania. Ratingové agentúry reagovali zlepšením hodnotenia, čo signalizuje pokles úverového rizika a priaznivejší výhľad fiškálnej aj externej rovnováhy.
Strednodobá fiškálna stratégia počíta s konsolidáciou verejných financií pri zachovaní výdavkov na bezpečnosť, sociálne opatrenia a infraštruktúru. Pomer verejného dlhu k HDP sa udržiava na úrovni mierne nad 50 % a zlepšilo sa aj krytie externých platieb devízovými rezervami. Významným faktorom je geopolitický rozmer. Pokrok v mierovom procese s Azerbajdžanom môže zásadne prispieť k stabilite podnikateľského prostredia a k ďalšiemu posilneniu investičnej dôvery. Súčasne Arménsko prehlbuje spoluprácu s Európskou úniou, pričom jeho vzťahy s Ruskom prechádzajú komplexnejším vývojom. Citlivou otázkou zostávajú vnútropolitické dosahy spôsobu riešenia situácie v Náhornom Karabachu.
Moldavské reformy a integrácia
V prípade Moldavska sa prejavilo postupné zlepšovanie makroekonomických ukazovateľov a posilnenie inštitucionálneho rámca. Rok 2025 bol pre krajinu prelomový – po prvýkrát ju hodnotili všetky tri hlavné ratingové agentúry, čím sa zvýšila jej integrácia do medzinárodných kapitálových trhov. Pozitívne sa hodnotí aj úzka spolupráca s Medzinárodným menovým fondom a Svetovou bankou, pokračovanie reforiem a pokrok v integračnom procese do Európskej únie. Verejný dlh zostáva na udržateľnej, relatívne miernej úrovni a rastový výhľad je priaznivý.
Rizikový profil však naďalej limitujú štrukturálne slabiny – vysoké vonkajšie deficity, nízka diverzifikácia ekonomiky a citlivosť na externé šoky. Politický cyklus a geopolitické napätie súvisiace s konfliktom na Ukrajine predstavujú dodatočný zdroj neistoty. Udržateľnosť pozitívneho trendu tak bude závisieť od kontinuity reforiem a schopnosti krajiny ďalej znižovať externé zraniteľnosti.
Omán: Konsolidácia a diverzifikácia
Omán sa zaradil medzi menej rizikové ekonomiky blízkovýchodného regiónu. Krajina v posledných rokoch dosiahla významný pokrok v konsolidácii fiškálnych a externých pozícií a zároveň pokračuje v implementácii Ománskej vízie 2040. Zatiaľ čo aktivity v ropnom sektore v reálnom vyjadrení poklesli v dôsledku nižšej produkcie a cien ropy o 3,6 %, neuhľovodíkový segment ekonomiky – najmä služby, priemysel a stavebníctvo – zaznamenal rast na úrovni 4,2 %, a to vďaka rozsiahlym súkromným investíciám.
Napriek pozitívnemu vývoju zostáva ománska ekonomika zraniteľná v dôsledku pretrvávajúcej závislosti od uhľovodíkov. Tie predstavujú približne 35 % HDP a takmer 70 % vládnych príjmov. Pozitívne sa však hodnotí vyšší HDP na obyvateľa v porovnaní s obdobnými krajinami, dlhodobá fiškálna obozretnosť, reformná politika a výrazné zníženie pomeru verejného dlhu k HDP, ktorý za päť rokov klesol z približne 68 % na 36 %.
Stabilita ako základ dôvery
Januárová revízia klasifikácie OECD potvrdzuje, že stabilný rast, fiškálna disciplína a dôsledná implementácia reforiem sa premietajú do konkrétneho zlepšenia rizikového hodnotenia krajiny. Arménsko, Moldavsko a Omán ukazujú, že aj v prostredí zvýšenej globálnej volatility je možné systematickými krokmi posilniť dôveru investorov a znížiť náklady financovania. Pre exportérov a finančné inštitúcie to znamená priaznivejšie podmienky pri vstupe na tieto trhy.
Zdroj: TREND.sk